Strategy, найбільший у світі корпоративний власник біткойнів, залишив убік резерв 1,44 мільярда доларів США як буфер ліквідності проти тривалого спаду ринку, крок, який аналітики CryptoQuant сказати сигналізує про підготовку до потенційної фази ведмежого ринку.
Компанія, найбільший у світі корпоративний власник біткойнів, залучила кошти шляхом поточних продажів акцій на ринку.
Резерв призначений для покриття дивідендних виплат за привілейованими акціями та процентних зобов’язань за обслуговування протягом принаймні 12 місяців із заявленою метою розширення покриття до 24 місяців або більше.
Strategy також повідомила, що може продавати біткойни або похідні від біткойнів як частину свого інструментарію управління ризиками, якщо ринкові умови погіршаться.
Стратегія повертається до казначейства з подвійним резервом, оскільки купівля біткойнів сповільнюється
CryptoQuant описано цей крок є структурною зміною в порівнянні з давньою програмою Strategy щодо випуску акцій і конвертованих цінних паперів переважно для того, щоб купувати більше біткойнів.
Замість цього компанія зараз використовує модель казначейства з подвійним резервом, яка поєднує довгостроковий вплив на біткойни з короткостроковою ліквідністю в доларах, спрямовану на зниження ризику вимушених продажів BTC під час стресу на ринку.
Ця зміна відбулася, коли темпи накопичення біткойнів у Strategy різко сповільнилися до 2025 року. За даними CryptoQuant, щомісячні покупки впали з 134 000 BTC на піку 2024 року до 9100 BTC у листопаді 2025 року, лише 135 BTC цього місяця.
Аналітична фірма заявила, що масштаби та час буферного курсу долара сигналізують про підготовку до стійкого ведмежого ринку.
Незважаючи на уповільнення, Strategy залишається глибоко вразливим до біткойнів. 17 лист. фірма купила 8178 BTC приблизно за 835,5 мільйонів доларів у своїй найбільшій покупці з липня, довівши загальні авуари до приблизно 650 000 BTC.
Акції Strategy торгуються під тикером MSTR з базовою ринковою капіталізацією близько 54 мільярдів доларів США та вартістю підприємства близько 69 мільярдів доларів.
Показники ринкової вартості чистих активів показують, що торгівля акціями близька до вартості його біткойн-холдингів. Базовий mNAV становить 0,892, розбавлений mNAV – 0,994, а mNAV вартості підприємства – 1,136, що відображає вплив боргу та привілейованих зобов’язань.
Генеральний директор Фонг Ле має сказав компанія розглядатиме можливість продажу біткойна, лише якщо її акції впадуть нижче вартості чистих активів і доступ до нового фінансування вичерпається.
Він назвав такі продажі останнім заходом для захисту того, що він називає «прибутковістю біткойнів на акцію», підкресливши, що продажі відбудуться лише в тому випадку, якщо випуск нових акцій стане більш розрідженим, ніж зменшення холдингів.
Річні фіксовані зобов’язання Strategy, пов’язані з привілейованими акціями, оцінюються в 750-800 мільйонів доларів США. Ле сказав, що новий доларовий резерв зараз покриває приблизно 21 місяць дивідендів.
Засновник і виконавчий голова Майкл Сейлор описав резерв як наступний етап еволюції Strategy як казначейської компанії, зосередженої на біткойнах, позиціонуючи її таким чином, щоб керувати нестабільністю ринку, зберігаючи свою довгострокову стратегію цифрових активів.
Щоб заспокоїти інвесторів, компанія недавно запущено інформаційну панель «BTC Credit», в якій зазначено, що вона має достатнє покриття дивідендів, навіть якщо ціни на біткойни залишаються незмінними протягом тривалого періоду часу.
Стратегія також заявила, що її борг залишається добре покритим, якщо середня вартість біткойна знизиться до приблизно 74 000 доларів США і залишиться керованою навіть на рівні 25 000 доларів.
Стратегія резервування викликала неоднозначну реакцію ринку. Критик біткойна Пітер Шифф сперечався що зміна показує, що компанія змушена продавати акції, щоб купувати долари, а не біткойни, щоб виконати свої зобов’язання.
Ціна акцій Strategy впала більш ніж на 60% від останніх максимумів, навіть якщо наприкінці 2025 року біткойн торгувався від 95 000 до 110 000 доларів, що посилило увагу інвесторів до моделі.
За позицією Strategy також спостерігають постачальники індексів. Зараз MSCI перевіряє, як компанії з великими казначействами цифрових активів слід розглядати в основних індексах акцій.
Будь-яка зміна в класифікації може змусити фонди, що відстежують порівняльні показники, відновити баланс, додавши ще один рівень волатильності до акцій, які вже торгуються з високою бета-версією біткойнів.
Пост Стратегія встановлює буфер у розмірі 1,44 мільярда доларів США для ризику ведмежого ринку біткойнів: CryptoQuant вперше з’явився на Криптоновини.
