Губернатор ФРС прогнозує, що багатотрильйонний бум стейблкойнів змусить знизити процентні ставки в США

Високопоставлений чиновник Федеральної резервної системи США попередив, що вибухове зростання стейблкойнів, прив’язаних до долара цифрових токенів, які зараз обробляють трильйони доларів у вигляді платежів, може змінити світові фінанси та чинити довгостроковий тиск на зниження процентних ставок у США.

У промові під назвою «Глобальне надлишок стейблкойнів: наслідки для грошово-кредитної політики», виголошений на саміті BCVC 2025 у Нью-Йорку, керівник ФРС Стівен І. Міран сказав, що зростання попиту на стейблкойни, ймовірно, збільшить купівлю цінних паперів казначейства США та інших ліквідних доларових активів.

Це, стверджував він, могло б імітувати наслідки «глобального надлишку заощаджень» початку 2000-х років, що знизило ставки в усьому світі.

«Стейблкойни можуть стати багатотрильйонним слоном у кімнаті для керівників центральних банків», — сказав Міран. «Їхнє зростання збільшує пропозицію позикових коштів в економіці США, створюючи тиск на нейтральну процентну ставку».

Трильйони в стейблкойнах можуть знизити нейтральну процентну ставку на 40 базисних пунктів

Коментарі Мірана надійшли як Федеральна резервна система підтримує цільовий діапазон від 3,75% до 4,00% для федеральної ставки після двох скорочень цього року.

Ефективна ставка зараз становить близько 3,87%, що означає зниження порівняно з 4,33% раніше в 2025 році.

Аналіз губернатора ФРС свідчить про те, що навіть без подальшого зниження ставок швидке впровадження стейблкойнів може природно спричинити тиск на вартість запозичень.

Залучаючи трильйони резервів у цифрові активи, забезпечені доларами, більшість із яких надходять із-за меж США, стейблкоїни ефективно розширюють пул коштів, доступних для кредитування, подібно до того, як глобальний приплив капіталу колись допоміг зберегти низьку прибутковість у 2000-х роках.

За словами Мірана, зростання стейблкойнів може знизити нейтральну відсоткову ставку, рівень, на якому грошово-кредитна політика не стимулює і не обмежує економіку, на цілих 40 базисних пунктів, якщо прогнози впровадження здійсняться.

Під нову GENIUS Actухваленого на початку цього року, емітенти стейблкойнів у США повинні зберігати резерви, повністю забезпечені безпечними ліквідними доларовими активами, такими як казначейські векселі, РЕПО та державні фонди грошового ринку.

За словами Мірана, цей мандат може значно збільшити попит на борг США.

За оцінками ФРС, до 2030 року ринок стейблкоїнів може зрости до 1–3 трлн доларів, що може зрівнятися з масштабами програм кількісного пом’якшення епохи COVID-19.

Згідно зі звітом Andreessen Horowitz «State of Crypto 2025», Протягом минулого року стейблкойни обробили транзакції на суму 46 трильйонів доларівщо на 106% більше, ніж у 2024 році, і тепер конкурує з Автоматизованою розрахунковою палатою США (ACH) за обсягом платежів.

У сукупності резерви стейблкойнів зберігають понад 150 мільярдів доларів у казначейських облігаціях США, що робить їх 17-м найбільшим власником американського боргу, випереджаючи кілька суверенних держав.

Стайблкойни тепер становлять понад 1% доларів США в обігу, змінюючи глобальні фінанси

Міран порівняв зростання стейблкойнів із «глобальним надлишком заощаджень» на початку 2000-х років, коли на боргові ринки США приплив іноземний капітал, що призвело до зниження прибутковості.

Ефект, за його попередженням, може бути подібним: більше заощаджень у пошуках безпечних доларових активів, зниження рівноважної або «нейтральної» процентної ставки.

Економісти Марина Аззімонті та Вінченцо Квадріні раніше оцінювали, що широке впровадження стейблкойнів може знизити ставки на цілих 40 базисних пунктів.

Якщо це точно, то ця зміна може означати, що ФРС повинна буде підтримувати ставки нижчими, ніж це було б інакше, щоб зберегти економічну рівновагу.

Міран попередив, що якщо ФРС не зможе пристосуватися до нижчої ставки, монетарна політика може стати «ненавмисно скорочувальною».

Колись стейблкоїни розглядалися як нішевий інструмент для криптовалютної торгівлі, але вони стали однією з найбільших систем цифрових платежів у світі.

Перекази здійснюються за лічені секунди, коштують менше цента та все частіше використовуються для грошових переказів, транскордонної торгівлі та діяльності децентралізованого фінансування (DeFi).

Про це свідчать дані A16z більше 1% Усіх доларів США в обігу зараз існує в токенізованій формі на загальнодоступних блокчейнах, що є важливою віхою, яка підкреслює, як цифрові долари змінюють глобальні фінанси.

Пост Губернатор ФРС прогнозує, що багатотрильйонний бум стейблкойнів змусить знизити процентні ставки в США вперше з’явився на Криптоновини.